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建材:交易性机会需慎重 荐2股

发布时间:2019-10-20 17:28:03 编辑:笔名

建材:交易性机会需慎重 荐2股 201 -06-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

近期西北和东北地区需求恢复中但仍偏弱,价格呈现季节性上涨,南方地区逐渐进入传统淡季,农忙和降雨将影响需求。全国水泥的平均库容比自 月以来持续下降,目前水平约为67%,后续几个月有上升压力。

成本方面,今年以来煤炭价格持续下滑,水泥成本有所下降,未来脱硝新标准出台之后可能对水泥成本造成一定压力,一方面是初始投入成本,另一方面运行成本也会有小幅增加。水泥行业的过剩产能需要经历一个长期的去化阶段,我们对城镇化推进带来的水泥需求刺激持谨慎观点;我们相信水泥市场的长期低迷,才反过来支持大企业通过兼并重组来提升产业集中度,从而根本上有利于提升企业盈利能力以及促进行业有序发展。个股方面长期关注在弱市环境下具有低成本优势的海螺水泥;短期关注需求增长较好、供求关系改善的祁连山。

水泥行业大气污染物排放新标准即将发布,水泥成本将有小幅增加。新标准中氮氧化物排放量限值较现有标准大幅下调,大部分水泥企业需要进行脱硝改造,目前应用较为成熟的脱硝技术有低氮燃烧和SNCR技术等。对于成本的影响包括初始投入成本以及运行成本,水泥熟料成本会有小幅增加。

水泥产量平稳增长,基建投资同比增速未来趋于下行。1-4月份全国水泥产量累计同比增长8.4%,达到6.41亿吨。其中4月份单月产量为2.15亿吨,单月环比增长14.9%,同比增长8.7%。由于去年同期基建投资基数较低,今年同比改善较为明显,1-4月铁路运输业投资为99 亿元,同比增长24.6%;1-4月道路运输业累计投资0.42万亿,同比增长19.9%;房地产方面,1-4月投资完成额为1.92万亿,累计同比增速为21.1%,增速较去年同期略有提升。整体来看房地产和基建投资增速较去年均有所增长,对水泥需求拉动增强。未来下游工程项目资金问题仍有可能对水泥需求产生影响,水泥需求增速可能放缓。

东北、西北地区需求回升,南方地区进入淡季。5月西北和东北地区需求不断提升,价格季节性上涨;华北地区需求平淡,发货量有所增加但价格平稳;华东地区价格在前期大幅上涨后逐渐平稳,近期受降雨影响需求减弱;其他南方大部分地区即将进入淡季,农忙和降雨对需求产生影响。全国水泥库容比自 月以来持续下降,目前全国平均库容比约为67%,未来有上行压力。

水泥新增产能持续释放,全年供给仍有压力,未来国家或将加大对水泥新增产能的控制力度。2012年全国新增熟料产能1.6亿吨,预计201 年将新增熟料产能1.2亿吨,产能释放压力仍然较大。近期发改委和工信部发文强调了对过剩行业新增产能控制的决心,未来供求关系或将得到改善。长期来看,水泥行业的过剩产能将会经历一个去化阶段,水泥市场的持续低迷才会根本上推动水泥企业通过兼并重组提升产业集中度,有利于行业的合理有序发展。根据我们统计的新型干法水泥生产线产能集中度来看,按照前五家企业所占份额,东北地区产能集中度最高,中南和西北地区产能集中度较低。

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