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申万宏源美联储再次按兵不动中国资本外流暂时偃旗息鼓

发布时间:2019-08-15 11:39:36 编辑:笔名

申万宏源:美联储再次按兵不动中国资本外流暂时偃旗息鼓 2016-05-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

结论或投资建议:

EPFR数据显示,本周截至4月27日,中国股市延续上周行情,录得资金流出;债市则逆转上周行情,录得资金流出。国外方面,日本央行在4月28日宣布,维持目前-0.1%的负利率和80万亿日圆货币基础年增幅目标不变,并将实现2%通胀目标的时间推迟到2017至2018财年。美联储亦宣布维持0.25%到0.5%的联邦基准利率不变。此前,耶伦对于暂缓加息的理由解释为“由于海外经济存在下行风险”,但27日的声明中删除了“海外和市场正在带来风险”的表述。将全球经济和金融环境的判断恢复为“中性”,需要“加以关注”。资本及货币市场方面,在刚刚结束的4月份,中国的股票、债券和货币全线走低,上一次出现这样的局面还是两年以前。上证综指4月下跌了1.9%,至1个月低点;人民币兑美元走低0.5%;而中国国债和公司债均大跌,5年期国债殖利率走高了27个基点。汇率方面,人民币方面,本周人民币汇率呈现小幅升值走势。央行本周共下调美元兑人民币中间价309个基点至6.4589。其中周五当日下调中间365基点,创下2005年以来的最大单日升幅。因本周美日央行先后声明维持基准利率不变,美元走软,日元大涨及欧元升值,对人民币汇率造成较大的升值压力。中国人民银行行长周小川曾强调人民币发生一次性大幅贬值的可能性很低,透露人民币汇率指数仍然被高估12%左右。他亦强调中国将灵活实施稳健的货币政策,而且人民币没有贬值基础。两者说法看似有所不同,但其实都指向,在经过第一季的沉淀后,人民币终于重回政策轨道。因此,我们认为,短期内央行不会引导人民币主动贬值。

原因及逻辑:

中国方面,本周截至4月27日,股市资金延续上周流出的情况,录得2.03亿美元净流出,上周为1.87亿美元净流出。四周均值为净流出1.31亿美元。债市资金逆转上周小幅流入的情况,本周录得小幅流出,资金净流出0.15亿美元,上周为净流入0.07亿美元。中国股票ETF本周资金净流出1.57亿美元,上周为净流出0.81亿美元。

香港方面,债市延续上周流入行情,本周实现资金净流入0.16亿美元,上周净流入约0.32亿美元。香港股票ETF本周录得0.41亿美元净流入,上周为0.24亿美元净流入。。

4月25日-4月29日,港股通额度共流入18.55亿元;沪股通额度共流入15.431亿元;港股通日均使用额度为3.71亿元,沪股通日均使用为3.09亿元。沪港通重反双向净流入行情,但热度依旧不高。此外,近期“深港通”提速。先后有中港高层对“深港通”进行公开表态,交易所称目前已不存在技术层面的问题,料最快将于五月公布。

总体看,2016年一季度,中国跨境资金仍呈现流出态势但流出压力逐步缓解。外汇储备余额降幅收窄,3月份由降转升。今年1、2月份,中国外汇储备余额分别下降995亿美元和286亿美元,3月份转为上升103亿美元。近期结售汇逆差较年初回落,企业、个人等非银行部门的跨境资金净流出逐步下降。此外,人民币汇率总体趋稳。人民币对美元汇率1月份小幅下跌,2月份以来趋于稳定,境内外价差也不断收窄。未来跨境资金流动总体态势将保持基本稳定,相关资本流动仍将处于可预期、可控范围内。

国家外管局综合司司长王允贵3月底称,现行外汇管理工具箱是足够的,托宾税是正在研发的工具之一。美国联准会升息将导致中国资本外流,中国方面亦已制订计划以应对下一次美国升息。目前有许多工具管理资本外流,未来不排除对短期跨境资金流动采取托宾税。

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